短线反弹是三季度行情中线拐点？

上半年我国股市沪综指累计下跌27%，大部分股票型和混合型开放式基金净值均出现跌势。基金分析公司——理柏数据显示，上半年股票型和混合型开放式基金中，唯有嘉实主题精选基金实现了6.34%的净值增长，另外股票型开放式基金中，华商盛世成长基金和东吴价值成长基金排名居前，业绩分别下跌了1.52%和2.44%。

不过就近期来看，国务院总理温家宝日前表示，今年以来国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展；要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，为企业发展提供良好的外部条件。受总理温家宝有关保持政策稳定性讲话的提振，A股市场连续走强。

我们认为，虽然增速放缓，但我国经济成长仍然强劲，且通胀率下滑，这可能会使得诸如信贷控制等此前出台的措施有所松动，由此将为股市的新一轮升势奠定基础。包括摩根士丹利和法国巴黎银行在内的一些券商近来转而持加码A股市场的立场，称调控措施可能放松且估值便宜。

不过就三季度的政策面、基本面与资金面来看，股市暂不具备反转的条件，将在低位震荡，技术性反弹的可能性加大，投资者应重点关注超跌行业的反弹机会，前期持续跑赢大盘的防御性行业和高估值的次新股仍将面临下跌的系统性风险，应审慎回避。

不过市场如果出现持续调整，一些最先得益于经济结构调整的行业会凸显价值，建议投资者重点在涉及消费升级、节能减排和新技术、新材料等方面寻找配置的机会，这些行业短期有望受益于政策面的支持，中长期看有稳定的成长空间。