出口数据或刺激人民币升值  

    今日A股市场走势与近期公布的经济数据再次背离，我国的出口在上月又一次呈现同比大幅增长，与此对应的是A股市场今日重回2500点之下。

    政府上周六公布的数据显示，由于出口增长强劲，我国6月份贸易顺差意外扩大。我国6月份进口总额较上年同期增长了43.9%，进口增长34.1%。根据海关总署的数据，我国对欧元区的出口并没有明显受到该地区债务危机的影响。我国6月份对欧元区的出口额从5月份的259亿美元增加到了272亿美元。我国6月份贸易顺差扩大至200.2亿美元，而5月份贸易顺差就曾大幅扩大到了195亿美元。

    近几周来，投资者一直对全球增长放缓予以密切关注。但我国6月份的数据并未呈现出人们预期中的放缓迹象：其对欧洲的出口同比增长43%，高于预期；对美国的出口同比增长44%。以美元计，我国出口值从5月份的1317.6亿美元增长至6月份的1373.9亿美元。这可能会令我国政府在加快人民币升值步伐问题上面临更大的国际政治压力。

    不过，尽管我国重启汇改，但该数据却并没显示“热钱”流入对赌升值。我国金融机构5月新增外汇占款仅1316亿元人民币，环比大幅下滑54%；而金融机构6月新增外汇占款仅1171亿元人民币，延续上个月的下滑势头。而且这项数据也远低于外贸顺差与外商直接投资(FDI)之和，这显示在欧元区主权债务危机爆发及美元避险功能显现的情况下，中国也出现了一定程度的资本外流迹象。

    热钱外流的另一个迹象是，今年二季度，中国的外汇储备仅增长71亿美元，至2.454万亿美元，增幅相对较低——相比之下，外汇储备去年全年增长了4530亿美元。外汇储备相对较低的增长，在一定程度上是因为中国所持欧元资产的美元价值大幅下降。不过，我们认为，它可能也反映出，随着人民币升值预期逐渐消退，中国在二季度出现了显著的资本外流。

总而言之，我们认为在内部流动性尚不充裕的情况下，外部流动性的缺失对大盘的反弹难以构成有效的支撑，投资者务必对此保持谨慎。