6月末的货币供应量增长状况正朝着央行目标迈进

央行周日公布数据显示，6月份金融机构人民币贷款增加6034亿元，同比增幅减少9270亿元。6月末，国家外汇储备余额为24543亿美元，同比增长15.1%。此外，6月末广义货币(M2)同比增长18.5%，增幅比上月和上年末分别低2.5和9.2个百分点，进一步向央行年初设定的目标靠拢。而狭义货币(M1)同比增长24.6%，增幅比上月和上年末分别低5.3和7.8个百分点。

首先来看对短期股市影响较大的新增人民币贷款数据。由于央行二季度对银行的新增贷款控制收紧，上半年的贷款投放4.6万亿并不算多，按照全年4:3:2:1的比例计算，今年新增贷款控制将会控制在7.5万亿以内。如果下半年央行对银行放贷依然严格控制，对于三、四季度银行体系的流动性情况，只要银行信贷投放不出现大的反弹，整个银行的资金情况很可能是适度宽松的。

再来看货币供应量。6月末中国货币供应量同比增幅较上月大幅回落，和去年的新增存款基数较高有关。这基本符合预期，央行在上半年对控制信贷投放等措施的紧缩调控政策已经起到了效果，从目前数据看，CPI很可能会在7、8月份达到年内的高点，而后开始回落，过剩流动性对通胀的推动作用正逐渐削弱,通胀问题并不应是下半年关注的重点。相反，我们注意到6月份的PMI指标出现一些不太如意的走势，经济增长存在减速的风险，考虑到欧美经济复苏仍不稳健，下半年一旦外需出现大幅下跌，中国经济增长可能会受到明显的影响。

最后，我国每个月的新增存款波动性较大，6月份1.33万亿元的新增存款较前两个月大幅增长，也是前两个月新增存款增加较少而在6月累积的结果。但也可能和官方限制银信合作的贷款模式有关,使大量存款回流于银行资产表上。不过综合近三个月的存款来看，也是正常现象。

总而言之，我们认为认为流动性的调控正向着央行年初设定的方向靠拢，考虑到经济增速可能回落，年内加息的可能性进一步降低。