周四是9月份最后一个交易日，就之前来看，虽然三季度上证指数季线收阳已不成太大问题，但9月月线截至昨日却依然是阴线。所以要想沪指9月月线最终收阳，就要求不仅沪指今日不能跌，而且要有相当的涨幅才可，因此投资者对此抱有一定的疑虑。

但今日沪指的表现不仅打消了投资者的疑虑，而且全面修复了多数技术指标，这为沪指的后市走好奠定了基础。就均线上来看，沪指在60日均线的支撑下，连续突破上方各条均线的压力，这样一来，其上方已经没有明显的技术面压力。更为可贵的是，沪指今日的上涨携带了一定的量能，这体现了投资者普遍看好节后的市场。就MACD来看，多日缓慢下行的DIF调头向上，有望在节后实现金叉。但就技术面来看，多方力量暂时占据了短线优势。

中秋节前的调整洗出了许多筹码不坚定的人，而节后连续三个涨停板重新开启了两市的题材炒作。事实上，尽管近两个星期市场上的中小盘个股整体跌幅要大于大盘股，但从赚钱效应来说，中小盘中的获利机会和幅度仍要显著大于权重股。

量能方面，大盘在三连阴杀跌之后短期杀跌动能得到明显的释放。21日的地量正好说明了杀跌动能的不足。从历史经验上看，量能萎缩3成就差不多说明短线见底了，考虑到长假因素，这个范围可以稍稍放宽，但无论如何，不到1个月萎缩超过50%，这绝对是说明市场见底了。

因此，从A股历史经验上看，强势股的补跌尽管剧烈，但通常是个大盘短期见底的信号。尽管权重特别是银行方面连续出现利空，如短期银行拨备覆盖率向上调整、资本充足率提高、政府融资平台质量问题等，使得银行股连续创下年内新低，农行破发更加剧恐慌情绪，但权重股的低位是不可否认的，尤其是中国新的一轮经济周期即将开始，而这一轮经济周期，可能带来一轮新的牛市。

周三上证指数呈冲高回落的态势，上方压力和下方支撑都依然继续奏效。技术面上看，虽然早盘沪指一度冲破10日均线，但在冲击20日均线的途中未到一半，强大的压力迫使指数持续回落，但5日均线成功对指数形成支撑，因此指数得以以红盘报收。MACD图形继续向下，短线回落趋势不改，而量能则反映了节前出货和观望并存的市场状态。

虽然市场目前处于波动期，这对于投资者直接把握市场机会有一定难度，但这往往是投资并购重组题材的良机，因为在这种行情下，股价较难产生太大的偏离度。

汤森路透第三季并购市场报告显示，中国第三季并购市场总体规模为1190亿美元，同比增长12.1%，共发生案例2483项，其中中资企业海外并购额为355亿美元，占三成。

第三季中国并购市场的十大财务顾问排行榜中，中金公司名列第一，共参与21个项目，并购项目总金额达179.7亿美元。瑞士瑞信及高盛分列第二和第三位，并购项目总额分别为119.7亿美元和83亿美元。

今年以来的前五大并购交易中，中移动集团广东公司计划出资约398亿元人民币认购浦东发展银行增发股权，名列榜首；其次为中石化集团国际石油工程公司出资46.5亿美元收购加拿大Syncrude油砂项目。

排名第三的是9月初刚宣布的中国平安向深发展银行注入平安银行90.75%股份及部分现金，交易对价291亿元。 排名第四和第五的为两项能源并购交易，即中海油出资31亿美元入股拉丁美洲油气开发商Bridas公司和中化集团出资30.7亿美元收购巴西Peregrino油田40%权益。

我们建议投资者在波动市中，应对并购重组带来的投资机会格外注意。

周二上证指数放量下跌，抛售迹象明显。就技术面来看，5日均线和60日均线分别构成沪指的第一和第二道防线；而10日和20日均线则分别形成第一和第二层压力，这一情况暗示市场波动仍将在短期内维持。就MACD指标来看，昨日刚刚有所抬头的DIF线今日再度向下，暗示沪指的反弹难以一蹴而就，2600点依旧是短期多空争夺的焦点位。

财经网报导国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前表示，中国经济将会出现二次探底但不会出现衰退，股市和楼市这两个市场应该得到政策呵护。陈东琪预测，三四季度中国经济增长分别会降到9%上下，到明年一季度下探过程结束。而在季度月度范围内，国内主要经济指标已经二次探底，或者正在延伸中，而有些指标已经出现结构性变化。

陈东琪强调，政府应该精心呵护股票市场，他举例称，目前新兴市场国家股市已经回到危机前会超越危机前水平。同时，在中国城市化过程中应好好呵护房地产市场。他认为，中国房地产市场虽然仍有结构性的泡沫，但是政府政策要谨慎对待房地产市场，不能用当年香港和日本的方式，对房地产市场给予定点打击。

陈东琪认为，一个自由开放的市场，不可能只有消费型需求，投资和投机的需求是普遍存在的。若就他的话来判断，沪综指自8月底展开温和上涨之后，能够见到一段时间迟滞的表现是件好事，技术面上已经对此有所体现：先前慢性随机指标对上波涨势提出了不错的指引讯号。

沪综指与美股的高度连动关系，意味着很大程度要看美股表现，最近美股走势一直强于A股，如果中国假期期间，美联储等作出对经济形势的表态，那么长假归来时可能对国内市场产生一定影响。不过在日线图上，连动程度已经下滑。目前看，60日均线的支撑力较强。

    周一随着量能复苏，市场触底反弹。不出所料，我们前期预计的流动性，确成为大盘反弹的主要力量。就技术面来看，60日均线对上证指数成功支撑，而5日均线也加入力挺股指行列，但同时应看到，10日和20日均线依旧对股指构成压力，投资者不可对此掉以轻心。另外MACD图形中DIF向下趋势有所缓和，但DEA向下趋势仍未改观，这暗示虽然大市今日全线反弹，但技术面并未因此根本性改观，后市仍需谨慎。

今日成交量的反弹并非偶然，由于长假效应，近期沪深两市大盘持续震荡走低。然而基金却整体选择了在中秋、国庆长假来临之前，大幅逆市加仓。据东方证券最新基金仓位跟踪分析报告披露，股票型基金（不包括指数型基金以及QDII基金）仓位由前一周的85.82%上升到了上周的87.22%，上升1.41个百分点，考虑了指数本身的下跌之后，股票型基金仓位主动加仓1.55%。

统计显示，报告期内，前十大基金公司的开放式股票基金仓位为87.38%，开放式混合型基金仓位为74.73%，较前一周都有所上升。根据国都证券研究所测算，341只开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位在上周快速上升，较前一周上升了1.86个百分点，上升至81.48%。这也是基金平均仓位自今年5月份以来首次回升至80%以上。

统计表明，仓位在90%以上的超高仓位基金数量上升明显。与此同时，仓位在60%-70%和70%-80%的基金数量则有不同程度的下降，而其他仓位水平的基金数量变化不大。在60家基金管理公司中，有56家基金以主动加仓为主，较前一周增加了31家。其中37家基金的主动加仓幅度在0-3个百分点之间。此外，分别有15家和4家基金的主动加仓幅度在3到5个百分点之间和5个百分点以上。

另外，而刚刚公布的央行数据已显示，此前连续数月出现的资本外流现象已在8月转向，重新回归热钱流入。我们认为主要原因就是中国外贸形势持续向好，宏观经济增长的内生性动力强劲，吸引热钱再度回归。

我国央行货币政策委员会李稻葵则指出，围绕人民币升值的外部压力将在未来几年增大，但中国不会重蹈日本在1980年代的覆辙，在外国压力下大幅允许本国货币升值。不过前货币政策委员会委员余永定表示，长期资本项目的平衡状况也应该是决定汇率走向的一个重要因素。“既然外国投资者对中国资产需求旺盛，我们就应该允许人民币升值，从而提高中国资产对于外国投资者的价格。”他称，“同时，通过人民币的升值使外国资金的流入转化为外国实际资源的流入。”

显然人民币升值是热钱流入的重要引力，反过来又会加大升值的压力。8月份，中国新增外汇占款高出贸易顺差+FDI约81亿美元，显示热钱已开始小幅回流。而此前四个月的数据都显示，热钱正在不断地流出中国。

另外由于中国经济向好的内生性动力强劲，对国际资本的引力不断增加，这也是少量的热钱将不断进入中国的另外一个重要原因。因此，中国经济增长内生动力强劲的情况下，人民币升值几乎是个大概率事件。央行副行长在此前连续数篇的汇率教育文章中就指出，“2006年-2008年，我国出口年均增长23.4%，进口年均增长19.7%，是外贸发展的黄金时期。事后看，之前大家对汇率改革的副作用估计得比较严重，对企业的灵活应变能力则估计不足。实际上，经过多年的市场经济环境洗礼，我国大多数企业已初具适应市场变化而自我调整的机制和能力。

下周是今年三季度最后一个交易周，就目前情况来看，流动性逐渐下降已成为制约大盘反弹的一个重要因素，而银行业的资金缺口或会使流动性陷阱更为严重。实事求是地说，最新达成的《巴塞尔协议III》对中国银行业影响不大，因为中国的银行基本都达到了协议要求。但是，如果中国银监会继续提高监管要求，且严格程度明显超出《巴塞尔协议III》，就不免会引起市场猜测。

如果把银行资本充足率提高到15%，一级资本充足率达到8%，银行业可能面临巨大的资金缺口。根据国信证券的测算，如果按超额资本要求假设分别为0%、2%和4%，银行业到2016年的资金缺口将分别为2500亿元、1.2万亿元和2.8万亿元。在资金缺口压力下，银行业可能在未来几年持续存在再融资需求。

不久前，银监会纪委书记王华庆在上海表示，中国未来利率市场化进程将加速，存贷款利差收窄，传统吃利差模式将难以为继。中国银监会正在积极推动商业银行实施巴塞尔协议III，其对于当前中国商业银行资本补充不会有冲击，但随着信贷增长、银行监管的加强，不排除未来商业银行资本约束和资本补充的压力会加大。

而前期银行股的走势已经体现了流动性疲弱对市场的冲击：虽然A股市场基本处于普跌态势，但举足轻重的银行股首当其冲，自8月初开始就一路盘跌，中、工、交、建、农齐刷刷地创下年内新低，就连对保住发行价信誓旦旦的农业银行都于本周四破了不败金身，银行股面临的冲击可见一斑。

就下周来看，假设银行数万亿元资金缺口暴露，股市又必定要承担一部分融资任务，这么大的供给压力下， A股市场在三季度收官战中翻身实难轻而易举。