近期沪深指数正以大部分投资者意想不到的方式不断创出反弹的新高，减仓还是加仓严重困扰着投资决策。因此，笔者近期重点思考的一个问题是，什么样的内在动力能够牵引大盘继续上行。

从现在来看，如何加速钱的流动能力是一个亟待解决的问题。前一期博文说到促进民间投资能够给国家带来更丰厚的收益，说到底这也是在加速市场中钱的流动。要加速钱的流动必须先解决两个问题，一是银行的承受能力；二是市场“花钱”的动机。

目前来看，对于拉动民间投资来说，银行的信贷能力尤其重要。这就衍生出一个问题，需要保证银行有足够的资本充足率。这与当今市场的走势是紧密相关的，确保银行能够顺利融资是解决银行资本充足率问题的较好途径。在这样的前提之下，不难理解管理层对银行的融资是必须支持的。试想如果资本市场走势不稳定，农行能否顺利过渡？工行能否顺利再融资？光大银行能否上市？银行的问题是必须解决的，否则地方债和资本充足率不足，以及需要资金的企业无法贷款引发的后果市场很清楚！

在资金循环链的另一头，如何让市场舍得“花钱”也是一个问题。促进消费是加速资金循环的办法。今年国庆和中秋带动下的特殊长假是一个客观时机。对于促进消费，基本的要求大致有两点，一是消费者对未来的经济走势要有信心；二是有收入增长的前景。对于第一点而言，政策的暖风不可少，这段时间管理层不断表态要延续宽松的政策可看作是一个信号。对于第二点，增加收入就比较重要，一方面要让民企有良好的投资前景，从而带来更大的增加收入的机会，另一方面行政手段不可少。若采取行政手段增加收入，例如前期执行过的给公务员加工资等，一条思路就是将目前市场的钱回收一部分再放出来，将可以避免未来的通胀。说到这点，投资者可能会担心资金回收带来的市场流动性问题，笔者认为大可不必担忧，毕竟现在市场中大蒜贵过猪肉，绿豆贵过猪肉，市场的钱不少，更应该担心钱泛滥的问题。

这么一说，相信能对大家判断行情走向有一定的帮助，毕竟现在的这个市场已经不是技术主导的了，看懂背后的政策意图非常重要。再回头看指数的走势，自反弹以来已经有一段空间，推动行情的资金客观上需要有一个交接棒的过程，只是第一棒交给第二棒之时还不宜认为是反弹结束而已，目前应该注意的是踏准行情和板块变化的节奏。

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近期有这样一则被市场严重忽略的利好：为贯彻落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，国务院办公厅近日发文，进一步明确中央和地方政府部门在鼓励和引导民间投资健康发展方面的分工和任务。国家发展和改革委员会、商务部、财政部等20多个部门分别承担相关任务。"新36条"鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业、参与国有企业改革等。

近期管理层一直在强调将继续实施积极的财政政策，那么财政政策到底“积极”在哪里，这则消息已经有所体现。要弄懂民间投资的含义，就需要对目前的经济形势有一个大概的了解。自从金融危机以来，国家推出了四万亿投资等一系列刺激政策。这一系列刺激政策的本质在于通过扩大财政赤字来强行拉动经济的增长。类似这类刺激经济的方法，在危机发生当时由于其执行难度较小短期见效快，经常被采用。然而，这样的方式也有其明显的弊端，主要在于后期容易引发通胀和债务危机。因此在后危机时代，转型是十分必要的，也是引导经济发展的好方式。

   对于中国经济如何转型，仔细分析上文这条消息十分必要。首先，鼓励民间投资与直接动用国家投资相比，其优势在于既增加国家收入也增加民间收入。举个例子说明这个问题，同样一个1000万元的项目，如果全部采用国家投资，国家财政的收益率按照目前这些行业的平均投资回报来看，预计在20%左右。如果启用民间投资，对于国家来说同一笔款项可以用于投资其它项目，在项目实施过程中，还可以获取增值税，企业所得税，个人所得税等多项税费收入。即使采用降低税率作为吸引民间投资的优惠措施，国家财政依然是有较大的概率获得高于直接投资的收益率。而对于民间资本来说，优惠政策显然是一大吸引力，同时也能通过项目的良好运作而获得很好的收益。在这个时候积极引入民间投资是一项积极缔造“国富民强”时代的基础。

其次在这个时候提倡引进民间投资，还能够起到以下作用:1.疏导房地产投资；2。促进国民收入增长计划的实施，与拉动消费政策相配套。

由此来看，将民间投资引入一些原本属于国家垄断的行业，其积极作用不言而喻，是当前判断经济转型的一大风向标，也预示着转型已经来临。对于这个利好，投资者不可忽视，相反，应该更积极地关注后续的减税等一系列可能出台的具体措施。

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    从上周五开始吹响号角的反弹一直走到周二依然凯歌高奏。经济数据公布带来的反弹令市场感到有些迷茫—为何下半年经济增速回落的可能性大增而市场却引来此番反弹表现？为何房地产调控而周期性股票却成为此次反弹的主角？

    笔者更愿意从两个因素去看待这波反弹----预期的扭转和扩容的需求。

    关于预期的扭转，很容易理解。上周公布的经济数据显示，CPI2.6%的增幅降低了市场对再度出台从紧性货币政策的预期。上半年GDP增速高达11.1%，这点则有望在刺激政策逐步退出之时成为短期内经济数据的峰值。换言之，下半年的增速回落是在市场预料之中的。房地产调控政策出台之后，市场普遍预期会对经济发展产生一定的影响，更有甚者认为随后还会有进一步的调控措施出台。综合起来看，这两个数据的出台恰好起到了利空落实成利好的作用。市场前期的悲观预期转变为对于国家不再出台从紧性措施的乐观预期，预期上发生了实质性的改变。

    钢铁和部分化工原材料价格的上涨也验证了市场预期的改观。既是预期带动下的反弹，那么就要关注预期回归的波段性。

    说到扩容，有点直插市场痛处的味道。想必投资者对于08年中国平安的巨额融资还历历在目。此时再次提及融资和市场扩容的问题，我想市场就不应该那么的悲观了。从现在的基本面情况看来，上半年已经用去了全年信贷额度的大部分，从货币控制的角度来说，企业通过信贷获取资金的额度将会缩小。然而经济转型时期的企业对于货币的需求还是旺盛的。同样需要关注到一点，在经济转型时期，不排除一些需要资金的企业因为看不清后期的还款能力而放弃信贷，并因此错失发展良机。此时，鼓励IPO应该是政策的一大导向。那么，如何避免企业一上市就破发，融不到足额发展资金的尴尬？保证一个信心充足的资本市场就显得十分重要了。如果这点得到市场的认同，那么就是时机考虑下半年中长期反弹作战计划了。

    不管怎样，在“保经济”的大环境之下，资本市场还是有不少看点。

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        周一沪深两市联手迎来大反弹，煤炭和钢铁等权重股的表现尤其突出。经历了上周五的逆转和周一的拉升，两市是否依然有持续向上的动能？我们认为指数方面不排除存在一定的困难，但中报行情可以作为一大热点。

        挖掘中报行情，大致可以从两大思路展开：

一．扭亏行业或迎肥牛。

        在关注中报的过程中对于业绩预增概念股，我们建议先从扭亏的方向进行挖掘。从整个经济形势来看09年全年和2010年的前半年所呈现的迹象有所不同，2009年的经济形势以国内的内需拉动带动GDP的增长，但从2010年前半段的情况来看，由于通胀压力以及信贷方面增长速度放缓，周期性比较强的内需行业显示出了一定的需求放缓的迹象。然而，从2010年前半段的经济数据我们也发现三大特性逐步显现：1.受欧美经济复苏的带动，外需行业逐步恢复，这点在前几个月的出口数据当中有所体现；2.一些具备周期性，但传导速度相对落后的行业在产业链中逐步体现出业绩好转的趋势，这些行业由于存在一定的反应滞后性，业绩增长的潜力仍有待市场发掘；3.上市公司的资产变化预期带来盈利能力扭转。

        对于第三点，市场并不陌生。如何从前两个特点中挖掘一些扭亏能力相对较强的行业？我们认为与第一和第二点对应的行业主要包括受益于出口复苏的服装纺织、化纤、机械，受益于周期性轮动的化工和航运。在经济形势的影响之下这些板块去年亏损面积相对较大，今年国内外经济形势的全面好转给这些行业的上市公司扭亏带来了较好的契机。

二．挖掘业绩增长潜力较大的行业。

       除了扭亏的行业，中报行情中另外一个值得关注的方向便是业绩续增能力较强的行业。对于业绩续增能力较强的行业，可以从两方面进行挖掘：

       1.受益于补库存的内需消费细分行业。去年国家刺激消费的政策对于多个内需相关行业来说起到了极大推动作用，由于政策延续内需行业今年前半年仍处在高速运转当中。然而对于中报选股来说，由于相关直接受益行业去年的业绩基数较高，我们维持适度谨慎。但是在经历了去年和今年前半年的销售高峰之后这些行业普遍会面临补库存的要求，因此相关行业下属的子行业例如零部件生产商有望持续迎来盈利能力扩张期。

        2.受益于新增政策扶持的行业。另外，受益于新增政策扶持的行业个股也有望在中报行情中大放异彩。这些行业主要包括受益于建材下乡的建材板块，受益于新兴产业扶持的信息类和电子类板块。

        总的来说，中报行情的含金量是相当高的，上述两条思路为中报行情的准备提供了线索，当然，在中报行情中除了涉及机会以外，风险因素也应当提防。一些强周期性的行业业绩增速是否会出现回落趋势应当值得重点关注。

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一周回顾：

本周三大事件的发生使得大盘产生了较大幅度的震荡，首先是周四央行从公开市场操作上进行资金回笼，直接影响了市场的资金面。其次，农行的上市牵动了市场的神经。大盘股的上市促使众多投资者产生观望情绪，市场成交有所谨慎。另外，上半年经济数据的公布加速了市场对于下半年经济增速回落的担忧。周五尾盘在上海本地股等热点的带动下大盘才有所回升。
 
大势展望：

展望下周市场，几大因素值得重点关注：

1.建议积极关注周二和周四央行方面公开市场操作的信息。若净回笼的态势继续，预计会对股指形成短期影响。

2.积极关注日本和美国等国家的利率决定以及外汇市场上人民币兑欧元和美元的汇率变化。

3.关注本轮跌幅较大的几大保险股在权重股当中的领头作用。

从技术层面来看，下周初仍有一定的回调可能，但基本面积极因素的不断聚集以及热点题材的逐步涌现有望成为大盘走势重新好转的基础。

实操思路：

下周操作节奏的把握方面，我们建议关注前半周指数顺势回调的可能，但预计热点的燃烧有望带动股指。热点把握上，建议关注：1.国资委整合预期下的上海本地股机会；2.西部大开发相关受益股；3中报业绩预增股

今日提供一只有强烈整合预期的上海本地股供VIP参考：