近几天以来农行上市的消息被市场炒得沸沸扬扬，正反双方激辩得不亦乐乎。正方的观点是，你是农行，你是大盘股，既然你来了就少不了国家保驾护航。反方的观点是，目前市场资金已经短缺，农行这样超大型的IPO项目的出炉，无疑是在市场已经疼痛的伤口上再撒一把盐。正反双方看似都有自己充分的理由，农行的上市究竟是福还是祸？

一．让农行穿上“绿鞋”。

细看本次农行的发行，与我们平时所看到的IPO用的方法不太一样，特别之处就在于采用“绿鞋制”。

所谓绿鞋制，指的就是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格向投资者超额发售不超过包销数额15%的股份。在证券上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

在绿鞋机制之下，此次农行发行的核心就在于如果上市30天内股价跌破发行价，那么主承销商可以以不高于发行价的价格购入农行，这一措施将从二级市场上稳定农行的股价，从这点上说农行上市以后一个月内股价稳定的概率较高，而破发的概率较低。

一句话，独特的发行机制有利于为农行平稳上市“保价护航”。

二．从农行上市来看市场表现。

既然农行上市后股价的稳定性相对较高，那么我们不妨看看该股稳定对于市场的影响。

先从对银行股的走势的影响来分析。如果以2.68元的申购上限价格除以农行2009年的每股收益的话，算出的市盈率大致是10.72倍。而目前A股市场中与农行在资质和规模上较为相近的交通银行和建设银行的市盈率都在7.8倍左右。从股价差异上来看，农行还具备一定的上行空间，而从市盈率差异上看，建行和交行也可能寻求一个平衡，由此看来这还是一个良性的循环。银行股的稳定利于市场。

但是我们看到目前市场下跌的风险主要还是来自于周期性的股票，在房地产调控还未过渡到平稳时期之前，周期性的个股例如钢铁和有色等还较难有突出的表现，因而即使农行的上市带来指数波段上升的机会，只要周期性行业还未反转，指数还将处于箱体震荡中。对于周期性行业而言，这样的反弹依然是减仓的良机。

然而，在这样的辗转之下，一些结构性受益于政策扶持的行业例如消费品和新能源、3G等都会迎来突出的投资机会，不妨顺着大的行业趋势向下寻找子行业的投资良机，例如奢侈消费品、新能源汽车部件等。

今日关注一只具备较强的品牌扩张能力的消费板块潜力股：

        周二沪深指数联手导演大幅下跌，其中深成指跌5.03%，沪综指下跌4.27%。经历周二的走势之后，如何看待本轮暴跌以及暴跌之后可以采取怎样的操作思路，对于当前的市场来说显得尤为重要。

一．深探暴跌背后的原因。

       我们认为下跌的原因可以总结为两点，资金面和基本面的变化。

       如果从表象来看资金面的变化是市场近期的焦点。首先央行在周二再度启动票据发行，且发行量达到550亿元，对于本来就处于弱平衡当中的市场信心而言是不利的。其次，农行在周一晚间公布了发行价格区间，如果用发行价格乘以股数，再参考中签率的话，那么计算结果表明农行发行所需冻结的资金有可能上万亿，这对于市场的资金面而言不能不说是一大考验。

        如果资金面只能被看作是一种表象的话，我们认为隐藏在近期经济周期上的问题更值得关注。周四是公布6月份PMI指数的时间点。PMI对应的是工业品出厂价格，而工业品和原材料则是强周期的代表。从近期的消息面来看，宝钢等钢厂先后宣布下调产品价格，现货钢价连续回落在体现一个信号，即地产调控影响一系列周期行业，从而导致经济层面周期性转弱。而周期性个股在权重中占的比重较大，因此指数的下滑就是周期性行业景气度回落的一种体现。就这点来看，近期大盘能否快速回稳还要看6月PMI指数能否在5月份的基础上站稳。

       周期性行业的回稳才是指数转势的强烈信号，但在其中也不排除阶段性战机的出现，其中一点必要提到农行。从农行的发行价格区间来看，以去年的收益为基础2.52元到2.68元的价格大致相当于10倍的市盈率。目前市场上资质更优良的工行和中行与其对比起来差价的空间还是存在的，“补差价”行情有望在农行上市后利好大市

二．挖掘消费股机会。

       由于指数构造成分的原因，周期性行业的调整有可能导致大盘阶段性徘徊，但我们认为此时对于消费股来说逢低便是布局良机。我们的逻辑在于借助经济结构调整之时对收入分配结构进行调整是个良机。在收入结构调整的政策大方向之下，消费品有望成为下一经济发展阶段的受益者。建议着重寻找奢侈品以及能畅享品牌发展盛宴的独特消费股。

今日重点关注一只品牌消费股能否在调整中迎来“黄金坑”：

       周一沪深两市再度走出低迷的行情，大盘的成交量刷新了17个月以来的新低。行情似乎在沉闷与交投清淡之间形成了不良的循环，清淡的交投限制了热点的迸发，同时无突出热点又似成为缺乏成交量的理由。大盘能否形成新的做多趋势，显然需要静待新的契机形成。

一．关注悖论成型的机会。

        目前市场当中存在一个悖论，即指数在此区域久盘不上必会下跌。笔者认为这是一个值得市场关注的悖论。首先，从逻辑上来看，市场要打破目前的趋势而形成新的下跌趋势，所需要的不是是否持续很长时间的盘整，而是消息面出现向空方转换的局面。在消息面没有出现明显的转向之时，这种悖论的出现实际上隐含着一个重要的信息，即市场的不耐烦心理。在这种心理之下，一旦有坐不住的筹码涌出，那表现出的更多的是一种宣泄情绪，对于市场而言并非坏事。

二．关注异常板块的走势。

        周一的市场中，钢铁板块的表现有些异常。其异常之处在于两点：1.钢铁期货价格下跌，但部分钢铁股尾盘拉升；2.部分钢厂公布下调出厂价格的通知，但钢铁股未有明显反应。在这两大异常情况之下，笔者认为有可能是一个趋势的体现，即前期股价的下跌已经反应了这些企业利润下滑的预期。其次，市场主力在这一板块上的筹码不多也可能是股价未出现抛盘下跌的原因。在这两大因素之下，可以关注市场可能发生的两个转变：1.煤炭、钢铁等周期性个股是否出现利空出尽后的反弹机会；2.主力在周期性行业中筹码稀少或是行情转型的标志。

三．耐心是金。

        延续第二点的分析来看，如果市场的筹码为能集中到周期性的权重板块之上，那么对于股指而言，单向走高的机会还未出现。但也正是因为筹码在这些板块上的不集中，下砸的能力也相对有限。这样看来，维持平衡格局的概率还是占优。

        短期来看，在这种格局之下，悖论的成型和新热点的产生才是市场的契机。热点的把握上，逢低积极关注具有长线投资价值的新兴战略产业。

今日关注一只新兴产业信息类潜力股：